美国四季度GDP数据显示1929时期的衰退速度

媒体关于官方公布的第四季度的美国GDP数据的报告主要集中于GDP年下降比率的修改上，由最初的6.2%调整为现在的3.8%。报告强调这个下降比率比独立预测的平均下降5.4%严重的多。

然而，集中分析新闻标题中GDP数据，使得人们不去分析GDP组成成分的具体趋势。而其中很多部分又特别重要。

就像在全球化过程中的核心趋势中分析的那样，现在的国际金融危机中的明显的‘矛盾’就是金融市场的衰退速度和1929年的大致相仿，而实体经济中的衰退却没有1929年那么严重。

这样的矛盾是不大可能一直保持的。一种情况就是，金融市场过度反应了，衰退的过度了。生产将不会像1929年那样下降，金融市场也将恢复过来。这样的话，只会出现经济衰退，而不会出现大萧条。另一种情况就是，现在的金融市场的1929年程度的衰退是合理的，实体经济的1929年程度的衰退只是被推迟了，并将在不久后大幅下降。这样的话，经济就不是简单的衰退，而是走向大萧条。

美国4季度GDP数据的重要性在于，GDP各成分的下降预示着第二种情况更有可能发生。
这样的趋势，并不一定预示着美国经济就会出现和大萧条时期一样的GDP衰退-GDP下降29.7%。但是这预示着比二战后任何时期都大得多的衰退。在二战后最严重的衰退是1981-1982年的1.9%。

根据最新的数据，在第四季度，美国GDP以每年6.2%的速度下降。消费支出年下降4.3%，私人固定投资年下降20.8%，出口年下降23.6%，进口年下降16.0%。

美国投资的下降不局限于由于次贷危机影响住宅部门投资的下降。住宅部分投资下降22.2%，只比全部投资的下降比率高出一点点。

为了更好的理解这些数据，最好是将它们与1929-30年大萧条刚开始时的数据进行比较。在那年，GDP下降9.4%，消费支出下降6.7%，私人部分投资下降23.4%，出口下降15.4%，进口下降11.0%。

比较这两组数据可以看出，2008年美国GDP的下降大概是1929-1930年的三分之二，消费支出的下降也大概是大萧条开始第一年的三分之二。但是2008年第四季度投资的下降和1929-30年几乎一样严重，出口和进口的下降则比1929-30年更糟。

做这些比较需要注意的是，将第四季度的数据年度化以后的下降，并不能完全用来和1929年发生的真实的下降进行比较。还需要观察2009年美国经济的真实下降。然而2008年第四季度美国投资、进口和出口的下降已经完全可以和1929-30年相当了。

其它像1929年那种程度的下降的国际数据包括亚洲交易和工业生产水平的快速下降。比如2009年一月日本出口同比下降45.7%，工业生产同比下降30.0%。这些数据无疑会由于中国春节期间亚洲地区经济下滑进一步恶化。这样的下降完全和1929年相当。

总之，金融市场下滑速度和实体经济的下滑速度不匹配的矛盾正被一些国家实体经济的快速下滑所解决。这是不好的情形，像1929年，一开始实体经济就快速下降。这种趋势只是出现了，但是还没有被证实。然而这种趋势的出现意味着政府、政策制定者和企业不能只试图减少正在发生的事情的严重性。为最坏的情形做好准备是必不可少的。

只谈衰退是会产生误导的。应该讨论的是将要发生的是二战后最严重的衰退，还是一场即将发生的大萧条。

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这篇文章最初发表在博客： Key Trends in Globalisation.